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Statistiques rassurantes pour 2010

L'index ISM manufacturier est ressorti en hausse plus importante qu'attendu hier. A 55,7 il donne à penser que la croissance sera encore au rendez-vous au Q4, autour de 4,5% en rythme annualisé. J'ai lu ici et là que les 3.5% de croissance du Q3 sont trompeurs du fait des primes à la casse, du chômage et aussi des subventions de l'Etat US. Ce n'est pas totalement faux, mais je remarque aussi que beaucoup de gens souhaitent un gros pull-back, voire un double bottom, pour retrouver une chance de prendre le train de la hausse !! Encore une fois, lorsque trop de monde pense la même chose sur les marchés, c'est vraiment le signe qu'il faut se méfier. L'approche contrarian repose d'ailleurs sur un fondement qui n'est pas aussi empirique que l'on pourrait le penser. En fait, quand tout le monde est dans le même sens, cela veut tout simplement dire qu'il n'y a plus de nouveaux acheteurs ou vendeurs pour alimenter la poursuite du mouvement...

Hier, les dépenses de construction ainsi que les ventes de logement ont montré pour septembre des signes encourageants de reprise : lorsque les ménages vont intégrer les risques inflationnistes, l'immobilier redeviendra l'instrument patrimonial préféré des ménages.

Au niveau de l'énergie, la hausse de l'ISM doit aussi nous interpeller, surtout au niveau du gaz. Si les entreprises se remettent à fabriquer, il est probable que l'énergie consommée sera directement ou indirectement à base de gaz naturel. Cette anticipation, combinée à la réussite espérée du plan Pickens, peut favoriser une approche spéculative sur les ETF à base de gaz naturel.

Dans le même temps, les prévisions de croissance pour l'Europe en 2010 ont été revues à la hausse de 0.8%. Nous avons donc une prévision positive de 0,7% pour 2010, mais bien entendu ce chiffre se fera avec un grand écart entre le nord et le sud. Mon anticipation est donc que le continent Nord Américain sera autour de 5% l'année prochaine, tandis que l'Europe sera largement à la traîne avec moins d'1 %. La politique de taux de la BCE se fera encore probablement à contre sens des intérêts européens. Néanmoins, tout se paie, tôt ou tard. L'euro à 1,50$ en ce moment coûte très cher à tous ceux qui exportent et qui vendent l'essentiel de leur production à l'international. Ces contre-performances se feront sentir sur le PIB européen, jusqu'à ce que le marché intègre ces mauvaises performances, ou que le différentiel de taux entre la Fed et la BCE ne soit plus favorable au carry trade. Je conserve donc ma prévision d'un retour de l'euro à un point d'équilibre MT à 1,20$-1.25$.
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