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Dette Océane à échéance 1/ 1/ 2015 ………………………€ 176.423.084
Nombre d'OC…………………….................................................11.538.462
Valeur de remboursement ……………………………………………€ 15,29
Ratio de conversion (jusqu'au 7ème jour ouvré avant le 31 12 2013.. 8,64
Nbr d'actions à émettre si conversion OC totale ………………99.692.312
Cours de l'action sous lequel la conversion n'a pas d'intérêt ………€ 1,77
Nbr d'actions existantes avant AK ………………………………40.308.707
Nouvelles actions issues de l'augmentation de capital ……….60.463.059
Nbr total d'actions après l'augmentation de capital ………….100.771.766

Nbr d’actions totale en cas de conversion totale…………..

Les chiffres qui précèdent proviennent tous de la communication officielle de Théolia

Cours actuel de l'action ………………………………………………...€ 1,05
Capitalisation boursière actuelle ……………………………..€105.810.354


MW installés pour compte propre au 31/05/2010 (264*1,5) € 396
MW en construction au 31/05/2010 (26*0,5) ………………………… € 13
MW permis obtenus au 31/05/2010 (108*0,4) ………………………€ 43,2
Trésorerie nette au 31/05/2010 ………………………………………. € 84
Portefeuille (766 +420+210 *0,05)……..……………………………...€ 69,8
Valeur des actifs non éoliens …………………………………………... € 30
Endettement financier (hors OC) (au 31/05/2010) ………………….€ -227
Dette Océane à échéance 1er janvier 2015 ………………….…€ -176,42
Produit net de l'AK selon Note d'Opération ………………………..€ 56,70
Remboursement partiel ……………………………………………..€ - 20,42

Total en millions………………………………………………………€ 268,85

Valorisation à casser selon moi € 268.853.838

Cours théorique selon mes estimations € 2,67

Nbr d'actions après conversion totale ………………………€ 200.464.078
Valorisation après conversion totale…………………………€ 445.276.922
Cours théorique estimé après conversion ……………………………€ 2,22

En mettant les actifs non éoliens à zéro il faut enlever 15 cts par action.
En mettant le portefeuille à zéro, ce que font certains analystes, (ce qui est absurde) l faut enlever 35 cts par action.

CONCLUSIONS : LE COURS DE BOURSE ACTUEL EST GROTESQUE !

TENTATIVE D’INTERPRETATION PERSONNELLE : Les marchés sont mauvais, Théolia manque encore de visibilité, la restructuration financière n’est pas suffisante, il faut encore remanier les équipes, voire le conseil d’administration ou demeurent je pense trop d’anciens ayant peut être une connotation JMS, il faut encore produire des résultats pour prouver que la société est capable de créer de la valeur.

Mais le potentiel est important. 1,5 millions par MW installé, c’est moins que le cout de construction d’une nouvelle éolienne. La différence entre 50.000 euro pour un MW portefeuille et 500.000 euro pour un MW en construction, c’est l’obtention du permis et la capacité de financement. Avec un bilan rééquilibré, l’accès au crédit de financement de projet est bien meilleur. Khallouf semble savoir ou il va et par quel chemin. Je suis confiante. Je renforce !

SOURCES :

Les nombres de MW installés, en construction, permis obtenus et portefeuille, ainsi que la trésorerie nette et l’endettement financier hors OC (363 – 220 + 84) proviennent de la plus récente communication de Théolia intitulée « Présentation aux investisseurs » disponible sur le site web de Théolia. La valeur des actifs non éoliens est la valeur comptable selon rapport annuel.

Les valeurs utilisées pour estimer la valorisation des actifs installés, en construction, permis obtenus et du portefeuille, de respectivement 1,5 – 0,5 – 0,4 – 0,05 (en millions euro) sont des estimations personnelles que je considère comme étant faible et réaliste et dont se servent plusieurs analystes.

Merci a Thediane.