Economie : le resserrement du crédit n'est pas fini, loin de là ?

Publié le 26 novembre 2009 par sebi

Alors que la crise financière semble toucher à sa fin et que la confiance revient peu à peu sur les marchés, la question est de savoir si l'économie réelle suit cette tendance... Pour cela, il faut d'abord se demander se les établissements bancaires se sont réappropriés leur rôle premier, c'est-à-dire celui de prêter de l'argent. En d'autres termes, le marché du crédit, extrêmement touché par la crise, est-il en train de renaître de ses cendres ?

Richard Berner, économiste chez Morgan Stanley, explique dans une étude consacrée à ce sujet que le resserrement du crédit n'a pas encore touché à sa fin, loin de là. La plus violente crise financière depuis 1929 risque, selon l'étude, de laisser des cicatrices, notamment sur la tolérance vis-à-vis du risque et sur la robustesse des bilans comptables. En effet, avec l'activité immobilière malade et le prix des logements qui repart à la baisse, ainsi que la dégradati on du sentiment du consommateur, et les risques liés à l'immobilier commercial, Richard Berner estime que ces séquelles pourraient refaire surface lors d'une faible activité de l'économie.

Néanmoins, l'étude de Morgan Stanley explique que les vents frappant le crédit sont en train de s'apaiser, notamment grâce à un assouplissement monétaire. Selon Richard Berner, cet apaisement est globalement visible dans le financement des marchés, les "spreads" de crédit et le prix des actifs à risque, mais pas encore dans la création de crédit en soi.

"En outre, nous pensons que ce qui était un cercle vicieux de pertes de crédit, de resserrement des normes de crédit et de récession économique est en train de devenir un cercle vertueux qui sera renforcé en 2010", explique Richard Berner. "L'amélioration constante des conditions financières appuie notre thèse d'une reprise modérée et saccadée, mais durable, et la Fed s'éloigne d'une politique monétaire ultra-accommodante pour l'année prochaine".

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